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【方证视点】贪婪与恐惧 行情反人性——20220629
核心观点
内外资金还在流入，视点大盘趋势还在强化，贪婪不与趋势作对，恐惧顺势而为，行情性分享趋势带来的证反人成果，这是视点牛市操作的最基本原则，只要市场的贪婪分歧还在，A股的恐惧行情就不会结束。
盘面分析
昨大盘低开高走，行情性盘中在最新疫情防控方案的刺激下，餐饮旅游板块大涨，带动大盘收红，最终，大盘以上涨0.89%收盘，创业板上涨0.35%，两市总成交量较前一交易日减少0.61%，大盘保持高位震荡，场外资金开始观望，情绪保持高位，信心较为充足。
量能有所减少，个股活跃度增加，分化有所减少，昨有127家个股涨停，其中有7家个股20%涨停，有149家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有398家，跌幅超过5%的个股37家。涨幅较高的为餐饮旅游、半导体、交运、消费电子、新能源整车、汽车等，跌幅较深的为地产、农业、保险、白酒、钢铁等，大盘重回3400点，消费复苏板块大涨，券商尾盘异动，赚钱效应增加，亏钱效应减少，消息影响题材，赛道维持强势，权重拖累指数，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开之后，盘中短暂的震荡之后便一路震荡盘升，以次高点收盘，收盘站在3400点上方，并呈价涨量缩的态势（沪市价涨量缩，深市价涨量增）。中短期均线多头排列，日线MACD指标多头强化，短线大盘将挑战年线附近的压力，能否挑战并站稳在年线之上，量能能否重新释放是关键。
分时图技术指标显示，15分钟K线组合为“吊颈线”，15分钟MACD指标顶背离，30分钟MACD指标顶背离，短线盘中有回调压力，但30分钟、60分钟MACD指标多头强化，盘中回调的空间有限。
上证50价涨量缩，中短期均线多头排列，指数也进入了2月份的平台，技术上形成了压力，量能能否重新释放，将决定短线的走势，若继续量价背离，则短线难以冲高，技术上存在回调压力。
创业板价涨量增，5日线支撑，中短期均线多头排列，价涨量增的量价关系，短线指数还将继续冲高，并挑战2900点附近压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，并挑战年线附近压力，量能能否重新释放是决定挑战年线成功与否的关键，若量能能够有效释放，则有望挑战年线压力，否则将冲高回落，由于昨日指数部分回补了6月27日留下的缺口，但仍留下2.16个点的缺口未补，且为周线缺口，对后市大盘的运行形成了扰动因素，也将影响大盘运行的斜率。
基本面分析
行情在绝望中诞生，在犹豫中上行，在疯狂中结束，这是市场非常浅显的道理，那就是资本市场是真实反应人性特征的场所，行情走势却又是反人性，人性的特征就是“贪婪与恐惧”，机构资金恰是利用了人性特征，进行反人性操作，才能获取投资收益的，这就是为什么大盘与结构的走向基本都与一致预期相反，原因就在于资本市场的投资反人性弱点的投资，只有如此，才会是少数人赚钱，市场的魅力才会存在。
那么，经过2863点逼空式上涨，大盘低点到高点涨幅高达549个点，盘中也一度冲至今年2月平台的下端，以科创板、创业板为代表的高科技成长股及以中证1000、国证2000为代表的中小市值股大幅走强，部分“赛道股”及科技股股价再创了历史新高，也积累了一定的获利盘，现在的A股市场处于什么状态，处在行情的那个阶段，后市大盘还会创新高吗，市场热点还会延续吗？这是市场当前所关心的问题，也是市场纠结的原因所在。
现在A股市场所处的状态就是“怕”，就是“涨也怕，跌也怕”，涨不知大盘会涨到哪里，哪里才是顶部，总感觉大盘涨的虚，一轮上涨似乎没有出现像样的回调，跌不知会跌至哪里，会不会行情就此结束，毕竟今年经过三轮大幅下跌，损失惨重，市场跌怕了，怕历史再重复，究其原因，就是国内经济还未完全走出底部，美联储还处于加息的周期中，外盘基本走熊，A股的牛市思维还未确立、熊市思维还未告别。
现在A股市场行情处于“犹豫”阶段，即市场多空争论依旧较大，争论的焦点就在于市场流动性充沛与市场估值之间的矛盾，即现在国内经济未完全走出底部，市场处于“资金旺、资产荒”的态势，M2-M1的“剪刀差”加大，流动性在金融市场有“空转”之嫌，流动性充沛推动A股市场走强，但“资产荒”也将抑制A股估值空间。
然而，我们认为，恰是“资产荒”的原因，让过剩的流动性流向了A股市场，A股的上涨与活跃有利于上市公司融资、再融资，有利于推动实体经济加大投资力度，有利于经济加快复苏步伐，形成“政策→股市→经济”的良性循环，这就是为什么说股市是经济“晴雨表”的原因所在，如果经济彻底出现好转，反而资金流向了实体经济，这也就是为什么说经济走出底部，大盘见顶回落的原因所在。
近一段时期以来，随着大盘不断创2863点上涨以来新高，大小市值之间、成长与蓝筹之间差异化走势加剧，甚至出现了一定的“跷跷板”现象，但蓝筹与成长、价值与题材、大小市值之间却能够继续保持默契配合，在大盘冲关夺隘的关键时刻，能够协调一致，跨越关键的压力位，两市量能也能够保持在万亿之上，大盘也能够平稳地站在半年线之上，并继续向今年2月份的平台挺进。
7月是下半年A股开局首月，7月大盘能否走强，在一定程度上将决定下半年A股运行状况，但由于今年4、5月份国内经济下滑幅度较大，A股估值压力增大，7月又是半年报公布的时间窗口，加之首批科创板集中解禁，又带来市场流动性压力，加之内外因素仍存不确定性，市场担忧7月、8月的A股将面临较大的回调压力，这是当前市场存在分歧，大盘犹豫中前行的原因所在。
A股上市公司半年报难乐观，首批科创板解禁是事实，美联储加息幅度仍有可能在75个BP，地缘政治也似乎难改观，这些问题在一定程度上可能会困扰下半年的A股走势。但我们也要强调的是，这些内外因素基本都是确定性的，也是市场所一致预期到的，这反而说明7月的市场风险可控，一旦这些内外因素没有超预期，反而转换成A股继续走强的内在动力，与市场一致预期反向操作，反人性思维逻辑，恰是今年战胜市场的重要法宝。
我们一直强调，资本市场是高风险市场，无论是利好或是利空，市场所厌恶的是不确定性，不确定性是不可控的，不可控是风险较高的，不确定性基本能引发股价下跌，资本市场偏好的是确定性，确定性是市场可控的，可控的是风险较低的，确定性基本能引发股价上行，这就是市场常言的“利好出尽”或“利空出尽”，道理就是如此。
目前，尽管市场多空有分歧，大盘步入新的压力区，走势也将会步履蹒跚，甚至不排除出现一次“长阴惊魂”走势，但对7月以后的A股下半年行情，我们的观点是，内外因素有扰动，大盘走势有波动，但内外因素基本可控，不会因波动而引发A股出现拐点式回落，还是那句话，2863点上涨以来的行情性质是反转，是2440点以来的牛市下半场，大盘新低不会出现，大盘新高还会继续。
操作策略
昨大盘在新能源汽车、煤炭、TMT、餐饮、旅游等板块走强带动下，继续走出逼空式上涨走势，收盘站在了3400点上方。我们认为，短线大盘将挑战年线压力，能否跨越并站稳其上，量能能否重新释放是关键，若量能能够有效释放，无论大盘能否站稳在年线，大盘上行斜率不会改变，否则若量能仍难有效释放，则大盘将冲高回落，年线下方横盘蓄势整理，但无论短线能否站稳在年线之上，都不改变大盘震荡盘升的趋势。
昨北上资金净流入46.48亿，其中沪市净流入16.86亿，深市净流入29.62亿，资金主要流向大市值蓝筹股，这是昨大盘走势继续坚挺的原因所在。内外资金还在流入，大盘趋势还在强化，不与趋势作对，顺势而为，分享趋势带来的成果，这是牛市操作的最基本原则，只要市场的分歧还在，A股的行情就不会结束。操作上，稳仓位，调持仓，逢低关注金融、TMT、新能源、有色、电力、化工及行业细分龙头，回避短期涨幅过高股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2022模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯